[신한지주 종목분석] 역대급 저평가, 신한지주

Summary

• 신한지주는 신한은행과 신한카드 등 은행, 비은행 그룹사를 포함한 종합 금융 그룹임
• PER, PBR 모두 최근 5개년 중 최저점(매우 쌈) 
• 코로나 이전보다 돈을 더 잘 벌었는데, 주가는 더 싸다. 
• 은행, 카드, 보험 등을 포함한 종합금융그룹의 포트폴리오가 다변화 되어 있어 긍정적임
• 카카오뱅크의 출현, 금융당국의 제재는 위험 요인이나, 새롭게 발생한 위험은 아니고 코로나 이전부터 꾸준히 제기되어온 문제로 주가에 옛날부터 반영 되었다고 봄. 위험요인을 고려하더라도 매우 저평가되어 투자 매력이 있음  

 

1. 회사소개

1) 주요 그룹사 

• 신한지주는 신한은행과 신한카드 등 은행, 비은행 그룹사를 포함한 종합 금융 그룹임
  • 은행 그룹사: 신한은행
  • 비은행 그룹사: 신한카드(Consumer Finance), 신한금융투자(Consumer Finance), 신한생명(Insurance), 오렌지라이프(Insurance)
• 일반적으로 신한지주라고 한다면, 신한은행만 떠올리기 쉽지만, 신한 은행 외에 비은행 그룹사의 매출도 비중이 꽤 큼

신한지주 그룹사 현황(Reference: 신한지주)

 

2) 산업의 특성 

(1) 은행업(신한은행)

• 은행업은 예적금으로 조달한 자금을 대출하는 것이 주요 업무임
• 코로나 19 신용손실 충격에 대비한 충담금적립으로, 20년 국내 일반은행의 상반기 당기순이익이 0.8조원 감소함
• 금융당국의 고강도 주택대출규제가 심화되는 점, 중소기업 대출 대상으로 대손충당금 적립 부담이 늘어나는 점은 부정적 요인임
• 빅테크 기업(카카오 등)들의 약진으로 은행업의 시장경쟁은 더 치열해질 전망임

 

은행업의 특성(Reference: dart)

(2) 신용카드업(신한카드)

• 신용카드업은 회원에게 신용카드를 발급하여 수수료 등의 부가가치를 창출하고, 단기/장기 카드대출 등의 신용대출을 제공하기도 함 
• 개인카드 이용액은 꾸준히 증가세를 보이고 있으나, 최근 코로나19가 유행하면서 경제타격이 예상, 경기 하락등을 통해 여신의 부실화 가능성이 존재함
• 카카오 뱅크 등 인터넷 전문은행의 시장진입으로 경쟁이 심화되는 환경에 직면함 

신용카드업의 특성(Reference: dart)

 

 

(3) 금융 투자업(신한금융투자)

• 금융투자업은 증권의 인수(Undrwriting), 투자자의 증권 매매를수행하는 위탁매매(Brokerage) 등을 주요 사업으로 함 
• 코로나 19 사태로 개인 투자자들의 적극 매수로 일평균 거래대금이 131.4% 증가함(긍정적 요인) 
• 최근 금융투자업계는 브로커 수익에 의존한 수익구조를 다변화 함으로서 증시 거래대금에 받는 영향을 최소화 하고자 노력 중 
• 카카오 페이, 토스 등 ICT 업체들의 증권업 진출은 자산관리 시장 경쟁을 심화시킬 전망 

금융투자업의 특성(Reference: dart)

 

2. 가치평가(Valuation)

• PER: 2020/12 기준, 4.90
  • 최근 5개년 최저수준
• PBR: 2020/12 기준, 0.40 
  • 최근 5개년 최저수준
  • 은행은 자본이 현금이 대부분인데, PBR이 0.40이란 뜻은 시가총액의 2.5배 만큼의 현금을 보유하고 있다고 해석할 수 있음
    • PBR = 시가총액/자본 = 0.40,
    • 자본 = 시가 총액/0.40 = 시가총액 * 2.5  
• 배당수익률
  • 현금배당성향은 유지하는 추세이나, 주가가 상대적으로 저렴해져서 배당수익률이 꾸준히 상승중 
  • 배당매력이 높다는 점은 긍정적

신한지주의 가치평가(Reference: 네이버증권)

 

3. 주요 투자 근거 

1) 너무 싸다 

• (2020 3Q YTD 기준)코로나 이전보다(2019 3Q YTD) 그룹 당기순이익이 증가 하였으나, 주가는 더 쌈 
  • 은행의 당기순이익은 소폭 감소하였으나, 비은행의 당기순이익이 크게 증가하여 그룹 당기순이익은 성장함 
• 돈을 더 잘 버는데, 주가가 더 하락 하였으니 저평가 매력 상승

당기순이익 증가(좌), 주가 하락(우)(Reference: 신한지주, 네이버증권)

2) 배당 수익률이 높다  

• 컨센서스 배당수익률 5.18%, 역대급 높은 배당 수익률
• 배당 수익률 성상 추세

신한지주의 높은 배당수익률(Reference: 네이버증권)

 

3) 은행과 비은행 사업을 함께 포함하는 포트폴리오, 안정감이 좋다 

• 종합금융그룹이기 때문에, 은행, 카드, 증권, 보험 등 포트폴리오가 다변화 되어 안정감 있음. 

신한지주 포트폴리오(Reference: 신한지주)

 

4. 기타 위험 사항 

1) 한국 금융당국의 배당 성향 축소 압력

• 코로나 사태로 인하여 금융당국의 배당 성향 축소 압력이 있으나, 단기적인 이슈로 판단되며 주가에 이미 반영된 사안임

2) 카카오 뱅크라는 경쟁자 출현

• 카카오 뱅크로 대표되는 인터넷 뱅킹의 출현으로 경쟁자가 생겼으나, 코로나 이전 부터 제기되어온 문제로 코로나 이후 주가 급락은 설명하지 못함.  

3) 한국 금융 당국의 눈치를 너무 많이 본다

• 회사가 한국 금융 당국의 눈치를 많이 본다는 점 역시, 코로나 이전 부터 제기되어온 문제로 코로나 이후 주가 급락은 설명하지 못함.  

4) 미래 성장 가능성, 비전, 혁신성에 대한 의문증  

• 미래를 성장하게 만들 혁신성, 비전에 대한 의문이 있음
• 성장주에 장기투자 하여야 하는데, 신한지주를 성장주라고 판단하기에는 어려움